聯儲局結束一連兩日議息會議,宣布維持利率不變,聯邦基金利率介乎1.5至1.75厘,符合預期。儲局暗示至明年底前都會按兵不動。儲局17名官員中,13人預期到2020年利率保持不變,惟大部分預期在2021年加息。聲明指美國經濟溫和增長,就業職位穩健增長,失業率低企,但商業固定投資和出口維持疲弱。委員會可能會考慮擴大與儲備管理相關的美國國債購買,可能購買短期附息債券以緩解貨幣市場壓力。事實上,聯儲局早已在8月下旬開始擴表,現時聯儲局總資產達到4.06萬億美元,自9月至今累計擴表3,057億美元,通過正回購操作向市場注資2.17萬億美元。以絕對數目看,目前聯儲局向市場注資的金額遠超2007至2008年的時期,一方面反映美國銀行體系資金異常緊張,另一方面反映聯儲局行動迅速,具有先知先覺的條件,股市難以出現系統性風險。

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 資料來源:Bloomberg

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11月美國ISM製造業PMI指數報48.1,環比回落0.2個百分點,其中新訂單指數下跌1.9個百分點至47.2,反映美國經濟存在下行壓力。然而,隨著12月15日中美新一輪關稅有望推遲,而年末進入消費旺季,12月美國消費者信心指數報99.2,環比出現顯著反彈,相信經濟動力仍保持穩健。綜觀全球主要股市,現時納指的預測PE為26.38倍,但預測ROE達29.69%,是主要股市中最高。雖然道指的PE達18.87倍,但是ROE達到25.23%,明顯高於DAX指數及恆指的9.1%及12.03%。考慮到美國的貨幣政策更具靈活性及寬鬆,而美股三大指數普遍擁有較高的ROE/PE比率,預期美股仍然是吸資的主要指場。值得一提是,恒指的預測PE為10.59倍,是主要股市中最低,但是港股的公司盈利能力較美股遜色,ROE只有12.03%。從長線角度看,美股仍然是首選,而港股的投資邏輯主要是估值修復為主。

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顏招駿