港股在阿里(09988.HK)上市後，成交金額未有明顯增加，反而看見資金從騰訊(00700.HK)轉移到阿里。前期強勢優質板塊升估值由低估升至相對高估，醫藥、物管、體育用品回吐壓力都有所增加，中美貿談未有進展，資金都較為謹慎。匯市方面，韓圜及人民幣自11月初都開始轉弱，走勢又再一次領先港股，暫時資金流對港股大市不利，操作上都傾向選擇個股。
內地製造業PMI數據報喜，11月官方製造業PMI報50.2，環比上升0.9個百分點。由各分類看，生產指數為52.6，環比上升1.8個百分點；新訂單指數為51.3%，環比上升1.7個百分點；新出口訂指單數為48.8，環比上升1.8個百分點。11月PMI回升主要由於聖誕節前及回避12月美國向中國1560億美元商品再加徵關稅搶訂單的影響。中國財政部宣佈提前下達明年部分專項債額度1萬億元人民幣，短期中央仍然在基建方面著手。雖然財政部預計今年減稅規模達2.3萬億元，超過年初定的目標，但是對消費及企業的提振力度不大。
11月澳門賭收同比下跌8.5%，跌幅是年內第二大，但數據符合我們及市場預期。現時博彩板塊EV/EBITDA只有10.3倍，處於過去兩次下行週期底部，而貴賓廳佔比較重的永利(01128.HK)估值只有10.5倍，低過10年均值1.2個標準差。我們認為市場對博彩業看法過於悲觀，從而壓制估值，但是考慮到明年下半年將有包括四季酒店套房及上葡京等新酒店房間推出，相信會成為博彩業增長催化劑。策略上，我們認為博彩股可逢低關注，並看好明年有新項目推出的澳博(00880.HK)及銀娛(00027.HK)。另一方面，我們認為貴賓廳將於明年下半年開始復甦，利好永利的估值修復。
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