阿里(09988.HK)上市第二天成交金額高達103.54億港元，佔大市成交13.6%，遠超另一巨頭騰訊(00700.HK)的37.7億港元成交額。從即時的市場影響看來，阿里暫時未有對港股帶來增量資金，更多的是存量資金從騰訊換馬至阿里。阿里在香港發行5億股，佔總發行股本2.3%，從體量看美股仍然是主體，暫時港股仍然要跟著美股ADS走，但是翻查新的CCASS數據有超過42億股入倉，應該是ADS轉換港股之用。恒指公司昨日公佈阿里符合恒生綜合指數的快速納入指數規則要求，將於12月9日生效，相信阿里很快會被納入港股通，屆時在大量的內資追逐下，有助阿里的估值修復，不排除ADS會調轉跟隨港股走。
阿里在核心電商及雲業務快速增長，兩項業務收入佔比達到93%。最新2020年財年第二季年度活躍買家數量達到6.93億，環比淨增1900萬。移動端MAU達到7.85億，環比淨增3000萬，保持較快增長。公司的下沉策略取得成功，本季度的用戶新增中，高線和低線城市均有所貢獻。除了用戶增長外，APRU也在健康增長，用戶的留存率也維持高水準。雲計算收入92.91億元，同比增長64%，主要由於單個客戶支付的金額增長。目前中國線上零售滲透率只有18.7%，阿里的電商業務成長空間巨大。
截至今年8月，阿里雲已經覆蓋了59%的國內上市公司。在全球，阿里雲市場份額為7.7%，僅僅落後於亞馬遜AWS的48%和微軟的15.5%。在亞太，阿里雲的市場份額從2017年的14.9%上升至2018年的19.6%，高於亞馬遜和微軟，位列亞太第一。在國內，根據IDC的資料顯示，2019Q1中國公有雲阿里雲市場份額較2018下半年提升0.3個百分點至43%。2018年全球公有雲市場規模1824億美元，預計到2022年將達到3312億美元，複合年增長率達到16%。阿里雲的快速發展，有利於阿里拓展To B業務。雖然阿里雲仍處於燒錢階段，但在高現金流及未來轉化成盈利的憧憬下，阿里擁有較強的投資潛力。
按估值比較，目前阿里及騰訊的預測PE分別為21.6倍及25.4倍，考慮到阿里在核心業務及雲業務的收入增速較騰訊高，而阿里雲的市佔率亦較騰訊大，估值上阿里顯得較為吸引，要追回騰訊的估值亦是合理，相當於目標價220.6元。今年12月至明年6月的期權活躍倉位都在200元以上，反映市場都看好阿里股價表現。
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