恒指上週五高見27366點後連續三日有回吐，局部回補8月2日的下跌裂口，同時亦升抵了7月至8月跌浪0.618倍反彈阻力，暫時一直監察的領先指標南韓股市及韓圜表現穩定，疊加新股招股潮開始，相信港股可延續短暫的平穩。
港股自8月的升勢，仍然視作為超跌後的反彈。港股10倍PE的低估值，中央政策面的放寬，中美貿易談判的重新啟動都是令港股反彈的催化劑，但是要令港股展開一波新行情，必須要有經濟上根本性改善，才能對令升勢更加鞏固。從中國8月份經濟數據及全球外貿數據觀察，暫時看不到經濟回穩的勢頭。我仍視現時市況為局部牛熊，部分消費、教育、物管、醫藥、天然氣、公路股等板塊牛氣沖天。
OECD綜合領先指數及G7綜合領先指數同時創10年新低，發達國家經濟下行壓力是十年來最大。8月全球綜合PMI指數報51.3，其中新訂單指數報51.1，是2012年以來低位，反映全球實體需求放緩。歐洲央行上星期減息10點子，並在11月1日起重新每月200億歐元的買債計劃，同時預期一段時間利率保持在低水準。人行在9月16日降準正式生效，預計淨投放資金8,000億元。聯儲局一如預期減少25點子，並透露未來有機會重啟量寬，全球央行寬鬆的貨幣政策勢在必行，流動性寬鬆對低估值的權益資產帶來正面支持。
百威亞太(01876.HK)重新招股，以中位數計集資淨額為349.8億港元，較7月減少接近一半。是次業務不包括成熟的澳洲，因此盈收增長較前早快。上次百威亞太撤回上市後，母公司隨即把澳洲業務售予日本朝日集團，作價達881億，比原先IPO集資金額還要大，今次百威亞太捲土重來，相信是母公司有巨大還債壓力，迫不及待把子公司上市集資，情況有點似2010年AIG把AIA分拆上市集資。公司在2018年ROE及ROA分別為5.58%及3.51%，高於行業平均，招股定價相當於歷史市盈率47至52倍，但考慮到集團聚焦高端啤酒業務，擁有強勁的品牌溢價，而且消費板塊在目前經濟下行壓力具有防守性，而!百威引入(GIC)為基石投資者，認購10億美元，相信招股反映較7月時理想。
A股今年表現強勁，滬深300指數及上證50指數顯著強於上證指數，資金流入權重優質白馬股。目前滬深300指數的市盈率為12.1倍，上證指數市盈率為13.2倍，都顯著低於歷史均值。隨著取消了QFII及RQFII投資額度，MSCI、富時羅素及道瓊斯等指數編纂公司增加A股的納入因數，未來更多的海外資金流入A股市場，當中有利進一步提升優質權重股的估值。另一方面，中央加大力度推行減稅降費、支持內需措施及把寬信用的政策引導到科技、製造業及民營企業、中小企業等，亦為A股估值帶來支撐。港股目前面對海外經濟及國際資金流影響，A股受惠政策面直接支持，國際指數增加A股納入因子提升增量資金，相信A股未來一年表現仍然較港股優勝。
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