【教育】投資者反應過度，建議逢低吸納高教板塊
昨天網絡上一篇人民大學校長、政協常委劉偉的發言文章導致整個教育板塊跳水大跌。文章記錄了他在發言中建議"杜絕民辦教育以VIE架構（協議控制）在境內外上市，維護我國的教育主權、文化與意識形態安全"。這篇報導早在8月28日的人民政協報上有刊登，昨天再出現在一個私人微信公眾帳號上，引起投資者的擔憂。事實上，8月26日全國政協就"辦好人民滿意的教育"為主題開展小組會，劉偉在會上發表了講話。文章中他的發言僅代表他自己的建議，不是教育部最終的定稿，更不是發佈一個政策。在已經頒佈的《民促法》和《民促法實施條例（送審稿）》中，民辦教育的VIE架構是完全合法合規的，學校與WOFE間的關聯交易是被允許的。
我們認為政府鼓勵發展民辦教育的方向不會改變，投資者對於事件反應過度。我們依然推薦政策風險較低的高等教育板塊，板塊現處於歷史估值底部，安全邊際高，建議逢低吸納。對於K12板塊，我們建議審慎觀察，等待《民促法實施條例》的最終定稿。
【博彩】多因素影響短期收入，但長期影響有限，低估值支撐股價
澳門博彩監察協調局早前公佈，8月博彩收入為242.62億澳門元，按年跌8.6%，差於市場及我們預期。據《澳門日報》報導，8月上旬澳門酒店生意暢旺，但中下旬受到香港社會運動影響，內地團客下跌超過50%，但有自由行旅客補充，整個8月酒店入住率可保持90%以上。
我們認為，8月博彩收入差於我們預期(-4%)，但由於貴賓廳占EBITDA只有約15%，因此我們認為對博彩行業利潤端影響不大。目前貴賓廳繼續受到貿易戰、經濟放緩、海外地區性競爭等負面因素影響，但相信跌勢開始放緩。近月人民幣貶值減低內地旅客的博彩及消費力，但我們認為匯率對澳門博彩收入在長線發展沒有明顯的關聯。香港社會事件主要影響港澳兩地遊的旅行團，這些旅行團的消費力屬中低端，對博彩收入的貢獻較低，因此我們認為香港社會事件對澳門博彩業只屬短暫心理影響。目前澳門博彩業轉向中場推動，未來對中國政策的敏感度降低，而且板塊的估值處於週期性底部區間，估值再大幅下行的機會較微，市場對板塊盈利預測開始回穩，為股價帶來支撐。雖然上月博彩收入不如預期，但博彩股股價表現卻較為穩定。在選股方面，銀河娛樂(00027.HK)>金沙中國(01928.HK)=永利澳門(01128.HK)>澳博控股(00880.HK)>美高梅中國(02282.HK)。
【房地產】碧桂園(2007.HK)8月合同銷售額468.3億元，同比增長49.5%
碧桂園(02007.HK)公告稱，公司及其附屬公司連同其合營公司和聯營公司於2019年8月單月共實現歸屬公司股東權益的合同銷售額約人民幣468.3億元，較2018年8月同比增加49.47%，歸屬本公司股東權益的合同銷售建築面積約517萬平方米，較2018年8月同比增加49.32%。
