中美貿易磨擦再進升溫,中美兩國在過去周末分別再加徵關稅,市場又再進入避險模式,在岸人民幣及離岸人民幣分別低見7.15及7.1835。人民幣自去年3月以來累計貶值了14.5%,在一定程度對沖了部分的關稅效果,但是若人民幣短期再大幅貶值,將會加劇走資壓力,亦會對中資股的估值構成壓力。從策略上也要以防守為重,避開週期性股份及匯率風險較重的板塊。目前是消息主導大市,整體波動性都增加,無論做好或做淡也要有風險管理。韓國股市及匯市受壓,但幸好未有創新低,匯市走勢暫時未見太過恐慌。然而我們亦要留意一旦韓圜跌穿1246的低位,將對港股帶來下一波震盪。恒指預測PE為10.17倍,考慮到人民幣貶值及下調盈利預測的因素,較為悲觀預期有機會跌至5年估值底部(9.2倍),相當於潛在跌幅10%或22500-23000。

港股恒指目前留意兩個位,第一是8月15日低位(24900),當天是美國10年2年期債息倒掛後造出的低位,第二是8月2日高位(27043),當天是特朗普宣佈對3000億美元商品加徵關稅的高位。本周四是期指結算日,而周二是MSCI指數調比重的日子,由於8月份恒指跌勢過急,而月波幅已達2854點,相信期指淡友有充足的波幅平淡倉,估計在期結前跌穿24900的機會較低。恒指波幅指數(VHSI)高見26.41,期權市場反映後市潛在波幅加大。從過去兩年恒指波幅指數走勢看,每當VHSI在30以上,也就是大市接近見底時機。

A股抗跌力較港股強,但要留意A股分化亦很嚴重,上證指數、滬深300指數及上證50指數分別較2015年高位差81%、43%及22%。若我們聚焦在上證50指數,將完全感受不到經濟放緩或貿易戰帶來的壓力。富時指數公司確認下月把A股納入因子提升至15%,預計帶來40億美元被動資金。MSCI指數亦將中國大盤A股的納入因子提升至15%,預計也帶來36億美元的被動資金。另一方面,中證監在8月9日宣布優化兩融交易機制,新安排下取消了130%的統一最低擔保比例限制,又把兩融股票範圍數目增至1600隻。A股有外部及內部活水支持下,相信抗跌力較港股優勝,如果要投資A股市場,建議也以上證50指數成分股為目標。

顏招駿

本文為作者觀點,不代表本媒體立場。