【投資展望】由於美國公布的2024年第一季GDP增長未符合巿場所預期（只有1.6%），再加上中東及俄烏衝突局勢未明朗，美國的滯脹風險可能會再次浮現。以下一文分析中美歐洲市場最新走勢：
美國前景仍有待觀望
美國方面，其緊縮貨幣政策料將在企業及家庭進行再融資時繼續逐步影響經濟。儘管聯儲局仍表示今年稍後有機會減息，即如果聯儲局對經濟增長和通脹的預測正確，今年稍後或會進行兩至三次0.25厘的減息。但與此同時，美國最新的GDP數據卻指向經濟乏力的走勢，加上中東及俄烏戰局的結尾如何仍是未知之數；
另一邊廂，美國政府的債務利息支付壓力龐大，而今年11月初的總統大選亦昰左右經濟發展的因數之一，因此，我們相信美國股巿將稍有波動。
歐洲並非同樣幸運
歐洲方面，由於疫情相關的刺激措施較少、浮息債務水平上升及財政支持顯著較少，政策偏向緊縮，其滯後效應持續時間也短於美國。增長指標仍然疲軟，但在低基數效應下顯示出溫和改善跡象，縱然此前的緊縮政策仍會產生影響。
通脹迅速回落，三個月年化核心通脹率統計數據現時低於歐洲央行的目標。我們認為歐元區出現的通縮風險上升，預計歐洲央行很可能是今年夏季最先放寬政策的其中一家主要央行。
中國復甦在望
中國方面，儘管尚未有重要的寬鬆措施落實，但當局的政策放寬力度似乎正逐漸加大。最近幾個季度，中國人民銀行的資產負債表有所擴大，同時公佈更多以刺激消費為重點的財政措施。我們預計政策官員將繼續透過各種措施來施行放寬，以確保經濟持續復甦。增長指標仍參差不齊，但在過3個月，隨著國際資金經香港巿場的北向通流入的Ａ股情況靜悄悄地增加。
復甦之路雖暫時未見平坦，但相較於美國，我們預計中美兩國的優劣勢頭此消彼長，而且基數效應將會開始提供更多支持作用，因此，我們依然相信中國經濟將出現較理想的結果，而不會如市場普遍預測般悲觀。
經濟前景展望
如上文所述，我們的核心投資路線圖令我們對風險資產，尤其是亞洲和中國風險資產的前景更為樂觀。固定收益方面，由於去年年底政府債券強勁反彈，以及美國經濟軟著陸的可能性增加，投資組合存續期在2024年第一季下降。
然而，我們依然看好防守性存續期，特別是在歐洲。貨幣方面，我們維持對儲備貨幣的偏好，尤其看好日圓兌歐元，原因為是一方面歐洲央行可能放寬政策，另一方面日本央行亦將有空間收緊政策。由於美國的經濟目前仍優於其他地區，我們亦看好美元兌亞洲和歐洲貨幣。
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作者簡介：鄧嘉南是晉達資產管理駐香港的大中華零售業務主管，負責管理和推動該公司在大中華區的零售業務。在2018年加入晉達資產管理之前，他曾於任職於多家資産管理公司，有逾20年的豐富經驗。鄧先生畢業於澳洲新南威爾士大學。
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