投資入門｜景順拆解中東局勢油價仍跌之謎

景順環球首席市場策略師 Kristina Hooper就市場發布最新觀點，當中提及美國國債收益率上升以及美聯儲的鷹派言論，同時拆解於中東局勢緊張下油價仍在下跌之謎！有一類資產估值更具吸引力。

美聯儲官員的鷹派言論越發高調

10年期美國國債收益率上周升至自去年11月以來的最高水平，主要原因是美國幾周前公佈的消費者物價指數(CPI)高於預期，導致市場普遍調整了對美聯儲今年政策的預期。

上周公佈的零售銷售額數據遠高於預期，且聯邦公開市場委員會成員接連發表鷹派言論，強化了市場的這種看法。

儘管中東局勢緊張，但西德克薩斯中間基原油價格上周從近期高點回落。機構指出：

首先，美國的石油產量能夠極大地緩解中東地緣政治風險對油價的影響。根據美國能源資訊署的資料，自2018年以來，美國一直是最大的原油生產國，美國2023年的原油日產量為1,290萬桶，遠高於第二大石油生產國俄羅斯1,010萬桶和沙烏地阿拉伯970萬桶的日產量。
儘管中東局勢緊張，但情況或許並不像許多人擔心的那樣嚴重。
此外，有觀點認為利率將在更長時間內保持高位，這可能會在一定程度上抑制需求，我認為這也給油價帶來一定的下行壓力。

最新的英國CPI數據進一步證明英國通脹仍將居高不下。服務業通脹有所放緩，但放緩程度不及市場觀察人士預期。此外，英國工資增長的放緩幅度也低於預期。這導致市場改變了對英國央行降息時間的普遍看法。

然而， Kristina Hooper對英國央行將在第二季度結束前降息仍有期待。在我看來，英國失業率從1月份的3.9%大幅上升至2月份的4.2%，為儘早放寬政策提供支持。

3月份歐元區通脹按年同比增長2.4%，低於2月份的2.6%和1月份的2.8%。這與一年前6.9%的按年增幅相比，已經取得明顯進展。

3月份，除食品和能源以外的核心通脹按年同比增長2.9%，如進一步不包括煙草，核心通脹為2.6%。我認為在這種趨勢下，歐洲央行有望在6月會議上宣佈降息。

大量數據表明美國經濟相當強勁。以高收益債券息差為例，息差在過去幾個月實際已經有所收窄，遠低於4.93%的30年均值，也遠低於歷史上衰退時期7.5%的水平。

然而，一些數據顯示，消費者（至少是低收入家庭）已開始面臨一些不利因素。例如，美國第四季度信用卡拖欠率達到了費城聯邦儲備銀行自2012年開始追蹤此資料以來的最高水準。一些信用卡發行銀行比其他銀行更容易受到拖欠率上升的影響。

如果失業率顯著上升，可能會對低收入家庭產生相應的影響，尤其是考慮到他們的儲蓄水平較低。這意味著他們將缺乏抵禦經濟不利因素的緩衝能力。雖然分析認為這種情景出現的可能性不大，但仍需要保持謹慎。

同樣值得關注的是，中國第一季度的國內生產總值出乎意料地高於預期。這表明，有針對性的財政刺激措施正不斷增強市場信心，對經濟帶來有利影響。

與此同時，加拿大上星期公佈了2024年聯邦預算。儘管其中一些提議可能會促進經濟增長，並有助於提高家庭金融穩定性，但也引發了人們對政府債務以及償債成本高昂的擔憂。

風險資產明顯承壓，而且可能會隨著債券收益率上升而繼續受壓。但我相信這也會過去的。

Kristina Hooper仍然認為，美聯儲在6月份降息以及今年總共降息三次的可能性很大。但市場可能不會改變預期，因此風險資產的壓力可能也不會減輕，除非有重要數據顯示抗通脹取得更多進展，以及經濟「有所降溫」。

一旦有更多跡象顯示美國抗通脹取得進展，我們就有理由持樂觀態度。我認為，目前市場經歷的回調仍然健康，而且使風險資產的估值更具吸引力。此外，市場中仍有大量資金處於觀望態度，隨時會流入市場。