【導讀】多家機構分析，由於幾大護盤力量的 存在,農行首日破發概率較小。但這不妨礙今日將上演一出精彩的農行保衛戰。首先，農行對防止"破發"做了充分的準備；其次，作為重要的大盤藍籌股，農行上市11個交易日後就將計入眾多重要指數；第三，農行承銷商可能入市保駕。以上三點或可成支撐農行股價的重要力 量。

在上市的前一天（7月14日）,中國農業銀 行(601288,股吧)（下稱 「農行」）以官方的名義開了一個微博帳號。「最 近,一直有人質疑:當年,最高調的中石油曾是牛市的終結者,如今,頗為低調的農行會不會是熊市的終結者呢？我們拭目以待。」最新的一篇農行官方微 博說。

作為今年全球最大規模的IPO,網上發行的103.10億股農行（601288.SH）股票今天將正式登陸A股市場。上述表態再次彰顯 了農行首日力挺股價的信心。但由於今日恰逢國家統計局公佈第二季度經濟數據,如果數據表現不佳,將給整個A股市場帶來較大壓力,殃及農行。

不管是否扮演熊市終結者,農行首先要面臨的是一場股價保衛戰。儘管此前多方分析認為農行首日破發可能性小,但面對接近10%的中簽率,一方面透露 出投資者對農行的不看好,另一方面更潛藏著首日或許沉重的拋盤壓力。

微妙的高中簽率

「我隨便申購了一下,沒想到中了。這是我第一次打新中簽。但心裏覺得有些不踏實,明天如果有點賺頭我就跑。」一位投資者昨日對《第一財經日報》表示。

記者採訪發現,持有這種「僥倖中簽,見好就收」的個人投資者不在少數。他們普遍的擔憂是,現在股市環境並不好,這可能導致農行上市後的破發風險 較大。

事實上,農行A股9.29%的高中簽率的確帶給市場偏悲觀的解讀。在以往A股的新股申購裏,中簽率大部分 在1%以下。此次高中簽率正好說明了對農行感興趣的投資者並不多,即便此次中簽的人,也大多是帶著「搏一把」的心態。

一位中簽農行的投資者對記者表示,週四開盤只要有得賺肯定就會拋掉,打新股追求的就是低風險收益率,賺多賺少無所謂,關鍵是不能虧。

這種「僥倖獲利」的心理可能給農行首日表現帶來較大拖累。只要農行的上市漲幅超過5％（2.82元）,投資者的打新收益就將達到0.46%,折 算成年率就將超過20％,其實際收益不會低於此前大部分的新股收益,這也使得中簽投資者拋售的意願較強。

三大護盤力量

不過,正如多家機構分析,由於幾大護盤力量的存在,農行首日破發概率較小。但這不妨礙今日將上演一出精彩的農行保衛戰。

首先,農行對防止「破發」做了充分的準備。由於其在發行時預設有「綠鞋」機制,這意味著上市後一旦跌破發行價,中金公司可買入農行股票進行托 市。而農行最終選擇以15%的上限超額配售股票,因此中金公司最終將獲得約89億元資金,用於在農行上市後一個月內穩定股價。

以發行價計算,農行上市後的初始流通市值約為276億元。如果農行破發,中金公司手中所握資金最多可以「吃掉」農行近三分之一的實際流通股,為 農行「保發」提供有力保障。

其次,作為重要的大盤藍籌股,農行上市11個交易日後就將計入眾多重要指數,在引發相關指數成份股權重調整的同時,也將引發指數基金配置的需求,這在一定程度上也會成為支撐 農行股價的重要力量。

第三,農行承銷商可能入市保駕。本報記者多方採訪獲悉,對於農行首日的表現,不少機構投資者在口頭力挺的同時,也可能在今日入市護航。因為從目 前農行定價與三大行比較看,也具備一定的投資價值。

根據週三收盤的數據,目前與農行具有可比性的三大行的最新市淨率分別為:工行(601398,股吧)2.14 倍、建行1.88倍、中行(601988,股吧)1.76 倍。按照農行IPO後的每股淨資產1.52元計算,其2.68元的發行價對應的市淨率正好為1.76倍,與市場目前給中行的定價相同,而如果市場按照建行 和工行的估值定價的話,農行上市的定位將分別達到2.86元和3.25元。

一位江浙的私募資 金人士表示,農行A股的定價不貴,如果破發則更是短線買入的良機,4年前中國國 航(601111,股吧) （601111.SH）上市不久破發就是一個先例。儘管農行黑馬的成色不一定能比得上國航(601111,股吧),但 由於其在目前市況低迷環境下發行,其定位偏低的概率肯定高於偏高概率。