投資市場上的人信奉一句話，那就是「千萬別和趨勢較勁」。

順勢而為才能讓投資獲利——無論是牛市裡的順風順水還是熊市裡一次像樣的反彈行情。

那麼當下是個什麼勢？筆者認為無論市場內外，都是一個並不看好的勢。

並不看好的「勢」源於一個並不複雜的理由。我們知道，儘管A股市場化的進程在不斷推進，無論是從發行制度還是市場空白的填補方面都比以前有了明顯的進步。但是，從很長一個時期來看，還是筆者那句話：「政策市的陰影依舊彌漫。」也就是說，政策因素和貨幣因素仍是決定市場走向的最大主導力量，我們的股市離所謂的「經濟晴雨表」還早著呢。因此，從政策和貨幣的「勢」就可以對A股的「勢」做一個簡單的預判。

先說說貨幣因素。

從世界範圍而言，貨幣逐步收緊是個長期趨勢，換句話說，以足夠流動性換去的暫時經濟安全，一定是個短期的過程，這個過程一定會隨著世界經濟的復甦而結束，否則離下一次危機也就不遠了。我們看到，眼光放長遠一些的國家已經開始拿出了具體的態度，比如德國對美國繼續寬鬆政策的不認同，比如一些國家開始啟動的加息周期。

貨幣收緊，與A股市場有著明顯的正相關關係。查一下歷史數據你會發現，M1和A股漲跌的關係可以說有著相當的一致性。

貨幣的驅動一旦缺乏後勁，就算有再好的投資價值也只能讓投資者望而興嘆從而產生不好的預期，而這種預期往往又有著自我實現的可能。

再說政策層面。

舊的不說，比如懸而未決、推進半程的房地產調控政策，只要房價一天沒有實現真正的調整回歸，哪怕它是暫時和不可持續的，嚴厲的調控手段就不會停。雖然我們知道目前的政策很有可能導致房價的報復性反彈，但價格的回歸無論是否「理性」都有必要，這已經不再是個單純的經濟話題。

此外，以這幾天再次啟動的人民幣匯改而言。雖有政策剛剛宣布時對大盤的強力刺激，但冷靜下來的人們不得不考慮：人民幣放棄了美元這單一參考指標後，那新的「一籃子」裡面究竟能裝哪些貨幣？它們的權重又分別是多少？

正如人民幣對美元升破6.79元大關後又出現較大幅度走軟的情況，那些對升值帶來的正面效應抱有期望的人被當頭潑了一盆冷水，如果這樣的「利好」預期被打折，再加上出口退稅政策調整帶來的相關公司減分效應，那麼短期內的A股就更沒有理由出現一輪像樣的行情。

現在的A股，估值真的是「很便宜」：市場上10多倍PE的股票隨處可見，尤其是那「老三樣」，鋼鐵、房地產和銀行，更是便宜得出奇。有很多股票的A股和H股發生價格倒掛，A股的負溢價讓許多H股的投資人心裡發毛，連呼「看不懂了」。

其實，也沒什麼看不懂的。在一個分散決策如此充分的市場上，價格低而乏人問津一定說明這個價格是有問題的。我們看到，如此價格水平下，如此市場估值共識下，並沒有多少「主力資金」真的願意把真金白銀鋪上去。

所謂的「歷史估值底部」還是說的多，做的少。這一點，隨著農行發行的詢價過程而體現得淋漓盡致。

不是有很多人說2.8元的價格便宜嗎？可是，除了礙不過面子的險資以及部分機構，真正認可這個價格然後打算出手的似乎並沒有幾家。

這又說明什麼？

基於這些手握重金的機構以往對政策把握和理解的深刻程度，他們的舉動值得玩味。

他們不願意出手，或許真的是有什麼難言之隱。

「難言之隱」不好去猜，不過，單從市場看得見摸得著的數據和形勢來看，要不要放膽布局，就是一般的普通投資者也能猜得出個八九分了。

來源：中華工商時報作者：張立棟